新能源积分池制度即将落地，汽车股大涨背后有何看点？

五一节前，一则毫不起眼的消息，却引发资本市场的高度关注。

4月25日，工信部会同相关部门启动《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》第2次修订。研究2024～2025年新能源汽车积分比例要求，实施积分池管理制度，探索与碳交易市场衔接机制。

受该利好消息刺激，4月26日，新能源赛道暴力反弹，锂电池板块掀涨停潮，新能源汽车板块集体上涨，尤其是比亚迪、吉利汽车（HK:00175）等有望率先从最新“双积分”政策获利的自主龙头车企，股价迎来较大涨幅。

设立积分池，头部大卖家率先受益

双积分政策于2018年4月开始正式实施，设立了“油耗”和“新能源”两种积分，积分不达标的车企需要向其他车企购买积分，否则旗下的新车型将无法上市销售。

由于目前新能源车企普遍处于亏损状态、毛利率偏低，出售多余的新能源积分就成为增收增利的有效途径之一。如理想汽车2021年度共出售约7万分新能源积分，获得2亿元；蔚来2021年出售约20万分新能源积分，收入5.17亿元。

但随着新能源汽车产销量的大幅度提升，市场出现大量过剩积分，积分价格也大幅跳水。工信部数据显示，新能源积分均价在2021年为2088元/分，到2022年则跌至1128元/分，价格几乎腰斩。积分不值钱，许多车企的积分甚至都卖不出去，这对于需要靠卖积分来弥补亏损额的新能源车企来说，无疑是雪上加霜。

为了稳定积分价格，本次双积分政策修订特别设立了积分池。当市场的新能源积分供大于求时，车企将积分存入积分池，在5年内可以不受损地保留下来，待行情转好随时拿出来交易。积分池制度落地，对于新能源转型已抢先一步的自主车企，真是瞌睡遇到枕头。

从工信部发布的2022年度乘用车企“双积分”成绩单来看，需要购买积分的车企多为合资品牌与进口品牌。新能源汽车积分排名倒数前十中，合资车企占了7家，广汽丰田、广汽本田分别以-9.1万分、-7万分位列倒数第一和第二；19家进口车企，新能源积分为正的有8家，油耗积分为正的仅3家。

而比亚迪以511.2万分占据新能源积分排名第一，吉利汽车78.1万分位列第四，仅次于特斯拉与广汽。鉴于广汽还有广汽丰田、广汽本田等需要积分救济的“穷亲戚”，比亚迪、特斯拉与吉利汽车作为当前新能源积分市场的头部大卖家，将率先受益于最新“双积分”政策，因而受到资本市场的重点关注。

考核“一升三降”，创新型车企更具看点

本次考核标准调整最重要的是“一升三降”：将2024～2025年新能源汽车积分考核比例设为28%和38%，较2021-2023每年2%的增幅明显提升，促使车企加快新能源转型；同时，下调标准车型分值和单车积分上限，下调动力电池能量密度调整系数，如纯电单车积分上限从3.4分下调为2.3分，续航里程达到618公里（之前为536公里）才能积2.3分等，倒逼车企在续航里程、电池能量密度等方面进行挖掘与创新，促进新能源汽车产业高质量发展。

单从新能源转型速度上来看，吉利汽车2022年新能源产品销量同比增长超300%，远超全国93.4%的平均增速，是国内新能源增速最快的车企，也是最有实力冲击新能源第一梯队的自主车企之一。

从技术角度来看，吉利汽车通过自研、入股合资、收购等方式，在动力电池领域快速形成生态化布局，凭借与宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等多个合作电池企业的技术创新，能让消费者第一时间享受到续航能力升级的新能源产品，受到消费者和行业的共同关注。

在刚刚结束的上海车展上，颠覆性的电池技术革新尚未出现，展出的大多是微创新，以追求能量密度更大、安全性更高为主旋律。如倍受关注的极氪009，作为宁德时代麒麟电池的全球首发车型，其三元锂电池组的能量密度高达255Wh/kg，相比之下，特斯拉的4680电池组能量密度为217Wh/kg，比亚迪刀片电池能量密度只有140Wh/kg。

还有吉利银河L7首搭的吉利自研神盾电池，首创了防辐射安全、结构安全、测试安全三大新标准，构建起了一整套基于电池又融合了架构、整车、智控、云端的“无盲区”安全防护系统，引领动力电池进入“人车安全”的新时代。

随着车企加速向新能源转型，汽车行业的“双积分”政策与全国碳交易市场并轨的呼声越来越高。届时车企手握的新能源积分将可以卖给建筑业等能耗大户，形成一个影响范围更广的新的激励机制，积分含金量更高，助力吉利汽车等自主龙头的盈利能力进一步提升。