首批“双柜台”汽车股，谁最有看头？

6月19日，港交所正式推出“港币-人民币双柜台模式” （以下简称“双柜台模式”），吉利汽车（0175.HK）、腾讯（0700.HK）、中国移动（0941.HK）等24只蓝筹股成为首批双柜台证券。

所谓双柜台，是港币-人民币双柜台交易流程、庄家活动及结算模式的统称。双柜台模式下，投资者可以分别以港币和人民币两个币种进行买卖和结算。“双柜台模式”将给港股带来更多增量资金，吉利汽车作为首批被纳入双柜台的上市公司之一，其流动性和投资价值有望持续释放。

硬实力背书，资本市场高度认可

从港交所披露的首批双柜台开通名单来看，选取的24只证券涉及汽车、互联网、金融、地产、消费、科技等多个领域。而且自本轮恒生指数底部反弹以来，这24只个股6月以来全部出现上涨。

综合来看，这24只个股基本都是大型上市公司、具有较高价值增长潜力。以吉利汽车为例，2022年，吉利汽车累计销量超过230万辆，同比增长4.3%。其中新能源汽车销量超64万辆，新能源渗透率接近三成。得益于产销增长，吉利汽车2022年营业收入1480亿元，同比增长45.6%，创历史新高；归母净利润52.6亿元，同比增长8.5%。财务状况保持强劲，总现金水平上升20.4%至人民币337亿元，创历史新高。值得一提的是，2022年，吉利汽车通过技术授权形式直接获益16.6亿元。

进入2023年，吉利汽车继续保持高增长。前5个月，吉利汽车累计销量达53万辆，同比增长26%。同时，吉利汽车全球化进程加速，5月出口销量达2.29万辆，同比上升45%，创单月出口销量新高，连续3个月出海销量破2万。前5个月出口销量达9.86万辆，同比增长52%。

此次吉利汽车被纳入首批双柜台证券名单，充分体现了香港监管机构和资本市场投资人对吉利汽车实力的高度认可。

近年来，资本市场对企业ESG（环境、社会、公司治理）愈发关注，吉利汽车也走在了中国汽车行业前列。2022年ESG报告中，吉利汽车以2020年为基准年的单车全生命周期碳排放下降了8.1%，新能源销量同比提升300%，9个整车基地获评国家级“绿色工厂”、光伏发电装机容量达307兆瓦。央视日前评选的“中国ESG上市公司先锋100”中，吉利汽车位列中国车企第一，获得五星级评价。

正如招银国际研究部副总裁白毅阳所说，自身管治水平、企业实力、战略布局、业绩成长性、全球化布局等基本面因素，都为吉利汽车能够被纳入此份名单提供了重要支撑。

流动性提升，估值回归理性

港股市场是典型的离岸市场，本地投资者仅占2成左右，8成资金来自全球其他地区的资本配置，市场整体流通性较差，导致整体估值偏低。中信证券研报显示，当前恒生AH溢价指数达139.6；恒生综指动态PE水平为9.3倍，港股估值均处于较低水平。

双柜台模式推行，一方面为离岸人民币配置提供一个新的资产选择，增加海外投资者持有人民币资金和资产的意愿，形成资金和流动性的正向反馈。根据央行2022年人民币国际化报告显示，截至2021年末，全球主要离岸市场人民币存款余额超过1.54万亿元，但可配置的资产选择有限，直接制约了离岸人民币持有和增加的意愿。

另一方面，双规台也将刺激南向资金的活跃度。中长期来看，港股通纳入，内地投资者有望减少交易过程中的汇兑成本，刺激短线及高频投资，进一步提升港股市场流动性。

对于吉利汽车而言，首批纳入双柜台证券名单，将有助于吉利汽车进一步扩大股东基础、增加股票的交易流动性和投资价值，进一步提高公司在资本市场的品牌知名度。同时，在人民币国际化的大背景下，定价权重新划分，也将间接带动企业估值回归合理区间。长期被低估值的吉利汽车有望更好实现投资价值，让估值回归理性。